中國人民銀行10月21日發布的證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）首次操作結果公告顯示，此次操作金額為500億元。10月22日，接受中國證券報記者采訪的專家表示，預計人民銀行會根據市場走勢、機構需求等情況，擇機開展操作，合理確定每次操作量。

將視情況擴大操作規模

SFISF是人民銀行設立的支持資本市場的結構性貨幣政策工具，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產，首期操作規模5000億元。

專家介紹，SFISF首期操作規模5000億元是額度概念。人民銀行會根據參與機構需求，分次開展操作。例如，人民銀行網站10月21日發布的首次操作結果公告顯示，此次操作金額為500億元。

“人民銀行開展的SFISF首次操作金額達500億元，顯示出人民銀行在維護資本市場穩定方面的決心和力度。”中信證券首席經濟學家明明說。

專家表示，在SFISF累計操作量達到5000億元限額后，人民銀行將視情況進一步擴大操作規模。

市場人士認為，作為一種長期制度性安排，SFISF有利于增強資本市場的韌性，抑制羊群效應等順周期行為，維護市場穩定。同時，該工具也有利于調動非銀機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡好債券、股票等市場的發展。

支持機構跨市場開展相關業務

目前，獲準參與SFISF的證券、基金公司有20家。明明表示，20家機構參與投標，體現了該政策的廣泛吸引力，并得到了相關機構的積極響應。

為保障SFISF首次操作的順利開展，10月18日人民銀行在上海清算所注冊了首只互換便利央票并上市流通。據中國證券報記者了解，中金公司已成功運用上述央票開展首筆融資。專家表示，互換便利央票可在銀行間市場交易流通，充分利用現有的金融基礎設施互聯互通機制，支持機構跨市場開展相關業務。

中國證券報記者還了解到，人民銀行在SFISF的首次操作中還根據機構需求換出國債。此前，人民銀行與相關部門協調推進了人民銀行所持國債的跨市場轉托管事宜，以確保后續操作順利進行。

專家表示，通過SFISF，非銀機構可將手中流動性較差的資產替換為國債、央票，以便于在市場上進行回購或賣出融資，但由于是采用“以券換券”的形式，不是由人民銀行直接劃撥資金，所以，不會增加基礎貨幣的投放。

明明進一步解釋說，通過“以券換券”的方式，非銀機構可提高自身在市場融資的便利性，促進其更好地發揮穩定市場的作用。