7月以來(lái)，央行公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作轉(zhuǎn)換為凈回籠模式，一改6月末連續(xù)凈投放的姿態(tài)。昨日央行開展300億元7天逆回購(gòu)，鑒于當(dāng)日逆回購(gòu)到期量為400億元，實(shí)現(xiàn)資金凈回籠100億元。這也是央行公開市場(chǎng)連續(xù)8日凈回籠。

對(duì)于7月以來(lái)央行的縮量逆回購(gòu)操作，中信證券固收指出，轉(zhuǎn)入7月，國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)退卻，季末資金面緊張因素消散，央行隨即收緊投放，陸續(xù)回籠資金，保持流動(dòng)性中性格局，央行依舊保持貨幣政策穩(wěn)健。

7月初面臨逆回購(gòu)大量到期的情況，央行雖在公開市場(chǎng)連續(xù)凈回籠，但資金面仍顯寬松。7月以來(lái)，上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)幾乎全線回落。昨日數(shù)據(jù)顯示，除1年期Shibor維持3.05%外，其他利率水平延續(xù)了自6月29日以來(lái)的下跌趨勢(shì)。其中，3個(gè)月Shibor報(bào)2.924%，下跌0.7個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)自5月以來(lái)新低;7天Shibor報(bào)2.319%，下跌0.4個(gè)基點(diǎn);隔夜Shibor報(bào)1.994%，下跌0.2個(gè)基點(diǎn)。

不過(guò)，進(jìn)入7月下旬，資金面壓力又重新出現(xiàn)。華創(chuàng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)觀點(diǎn)認(rèn)為，伴隨著央行不斷在公開市場(chǎng)凈回籠資金，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策放松的預(yù)期已適度降低。此外，本周企業(yè)繳稅影響再度顯現(xiàn)，且中下旬將迎來(lái)大量中期借貸便利(MLF)到期。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，從7月13日開始，將有5290億元中期借貸便利(MLF)陸續(xù)到期。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，央行仍將采用短期貨幣工具，通過(guò)逆回購(gòu)或提前續(xù)做MLF應(yīng)對(duì)到期資金。